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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml及(jí)菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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